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      万亿天弘基金踩雷私募债违约背后隐现房企花样年

      作者环球 孙涵宇    发表时间2018-10-03    来源老虎财经

      9月27日天弘基金旗下子公司一款产品被曝光可兑付净值突然遭到下调原因则是资管计划投资私募债疑似出现“重大兑付不确定性”而该基金管理人疑似涉及港股房企花样年


      天弘此次发生兑付危机的资管计划名为“安进25期耀之专享2号”而这款资管计划背后的基金管理人正是上海耀之资产管理中心有限合伙上海耀之大股东为港股上市房企花样年控股


      今年以来债务违约的事件并不?#22987;?#25454;不完全统计今年前四个月的债务违约金额已超过2017全年的违约金额而这一次发生债务违约的是“货基霸主”的天弘基金旗下子公司涉事的又包括2020年将冲击1000亿合约销售规模的房企花样年让人不免?#34892;?#19981;寒而栗


      万亿基金踩雷私募债


      9月27日天弘借助?#31361;?#28192;道发布公告曾经名为天弘基金“耀之债2期”的基金更改名字成为“安进25期耀之专享2”并且每份净值突然下调为0.8223元——只有82%的基金市值可申请赎回


      天弘基金方面称天弘也是在9月25日才得知上述消息天弘只是发行人具体管理人是上海耀之资产管理有限公司下称“上海耀之”在兑付出现问题后天弘基金采用了侧袋估值法将不良资产装入一个资产包所以造成可赎回净值下调


      根据中国证券投资基金业协会的资料?#20801;G?#23433;进25期耀之专享2期的全名为“天弘基金安进25期耀之债期对冲资产管理计划”成立于2016年3月10日这款基金的基金管理人为上海耀之资产管理中心以下简称“上海耀之”托管人名称为招商银行天弘基金子公司天弘创业则担任“顾问管理”的角色



      根据?#31361;?#25552;供资料该资产管理计划的投向为两款私募债产品然而从公开渠道无法得知私募债债权人为谁作为托管人的?#34892;?#26041;面称?#31361;导?#22522;金净值由9月21日的0.9996调整为可赎回部分资产净值0.8223和暂不可赎回部分资产净值0.1784净值并未发生大幅波动但是暂不可赎回部分资产兑付存在不确定性投资人可能面临投资损失而这些均由于9月17日资产管理人天弘创新向?#34892;?#38134;行发送资产管理计划开放期调整的公告将开放日由9月21日调整为9月26日从而构成天弘创新?#38469;?#24615;违约


      根据基金业协会的公示信息?#20801;G?#19978;述基金为的?#23548;?#31649;理人为上海耀之后者为私募证券投资基金管理人也就是?#25285;?#22825;弘基金子公司在这次的私募基金违约中是作为通道的身份


      根据该基金8月份的投资报告?#20801;G?#35813;基金资产99%投向债券产品其中47%的比例投向了房地产债券而上海耀之的实控人正是港股上市房企---花样年控股



      来源基金投资报告


      花样年“花样百出”


      根据启信宝?#20801;G?#22522;金管理人上海耀之资产管理中心有限合伙投资人包括花样年控股上海塘心投资管理有限公司与上海耀之股权投资基金管理有限公司执行事务合伙人上海塘心投资则为上海耀之股权投资基金管理有限公司法人代表王小坚投资设立从股权结构观之上海耀之资产管理中心有限合伙为基金实体上海耀之同时作为管理人和投资人参与了花样年控股投资的项目上海耀之成立于2011年控股股东为花样年集团控股比例为78.89%




      若坐实私募债违约与花样年有关那么对于花样年本就捉襟见肘的财务与信用水平无疑是一桩打击


      就在9月初国际信用评级机构标普将花样年长期信用评级展望调整为负面信用评级维持B级今年以来标普对花样年评级态度长期处在逆流状态


      今年3月花样年公布2017年全年财报后标普在追踪花样年评级基础上将公司评级列入负面观察名单仅在一周后标普将花样年长期主体信用评级从“B+”调整为“B”


      标普在两次更新花样年评级追踪时都提到?#36865;?#19968;个问题即公司负债?#20013;?#39640;企再融资能力存在疑虑?#28304;ˣ?#33457;样年表示公司合约销售额处在快速健康增长阶?#21361;?#19988;现金充裕足以应对再融资风险


      根据Choice数据花样年控股2017年年报资产负债率达到74.3%其较2016年年报数据73.2%进一步增长存货周转率流动速动比率分别较2016年的0.3942.051.06下降至0.3491.720.83%


      2018年半年报花样年资产负债率进一步攀升至78.05%财务杠?#31169;?#19968;步扩大


      根据克而瑞数据今年1-8月花样年合约销售金额143.1亿等同权益销售金额两者分别排名国内房企92名与88名1-8月新增土地货值则未进入前百强100名瀚海港汇为117.4亿


      2016年花样年借助瘦身转型物业实现轻资产上市其一度成为房企标杆2017年3月花样年提出“轻重并举”实则打算重启房地产业务定下2018年销售300亿2019年销售500亿2020年销售1000亿?#21215;?#21010;加入房企“跑量大军”却失了全国房地产去化的天时


      2018年至9月初花样年披露11宗拿地情况其中五宗?#38597;?#38706;金额累计28.3亿元从地缘?#38382;?#35266;之花样年拿地?#36127;?#22260;绕华?#20445;?#21326;中华西等内陆地区东部沿海经济发达地区拿地则偏少?#28304;?#35266;之花样年2018年300亿的销售目标将会很难完成


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