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      牛市第一龙头京东方A两大股东高位套现数轮增发扩股效应开始反噬?

      作者环球 曹婧晨    发表时间2019-03-07    来源老虎财经

      京东方无疑是年后A股最热门的股票股价成交额“双飞”然而此时其两大股东却抛出了减持计划


      3月5日多?#30097;?#24066;公司重要股东发布了股东减持的公告减持队伍中A股“吸金之王”京东方的身影尤为惹眼京东方作为国内最大的柔性OLED面板供应商其股价在2月11日-14日连续大涨4个交易日累计上涨34.73累计成交额高达269.84亿元是中国平安的两倍还多


      然而表现不俗的京东方却同时收到了拥有地方国资背景的两大股东的减持计划


      此前京东方一直采用定增扩股的方式扩充产能与产线2013年合肥重庆等地国资委参与了京东方A的定增其所用资金最终用于增资京东方当地的生产项目


      不过在京东方的数轮增资扩股下其液晶面板生产线得以扩?#29275;?#20294;其利益的参与方却也多了这意味着参与投资的股东所能享受到的利润会被摊薄2018年LCD面板价格下跌京东方?#23548;?#19981;及预期原本参与定增的产业资本股东欲借由高位减持“抽身”数轮增发扩股的效应开始反噬


      两国资委同时减持


      京东方发布公告持股7.21%的股东合?#24335;?#32724;投资有限公司以下简称合?#24335;?#32724;计划在未来3个月内以集中竞价方式减持不超过3.47亿股即减持不超过京东方总股本的1%此外持股7.62%的股东渝资光电产业投资有限公司以下称重庆渝资拟减持不超3.47亿股占该上市公司总股本的1%


      此次减持的重庆渝资与合?#24335;?#32724;是京东方的第二大股东和第三大股东其持有的京东方股票来自2014年公司的非公开发行股份即京东方A定增


      ?#23548;噬ϣ?#26089;在2017年底合?#24335;?#32724;和重庆渝资便分别抛出了3.47亿股的减持计划2018年1月顺利完成全部减持


      由于京东方所在的液晶面板行业投资成本巨大可能仅一条生产线就需要几十亿甚至上百亿元的投资成本耗资巨大的京东方多借由产业资本之手来完成多条生产线的扩张


      2007年彼时京东方第5代TFT-LCD 生产线项目运营公司没能在项目建设初期按计划筹集到足够的资本金导致资产负债率高达70%以上而且公司银行贷款的平均利息高达7%以上高于同行的利息成本大为减少了公司的利润空间给公司带去了沉重的偿债压力


      为了?#26723;?#36164;产负债率减少公司每年的利息支出以及增加公司的净利润借由定增下京东方的财务结构得到改善2008年便摘掉了ST的帽子此后又数?#38395;?#20986;定增计划


      不过增资扩股的方式虽为京东方解决了生产线巨大投资金额的压力但在数轮增资扩股下股本被摊薄意味着参与资本产业的股东所能吃到的“肉”越来越少于是乎高位减持套现便成了股东收回回笼资金的最好选择


      数次增资扩股 股东利润被摊薄


      2013年7月京东方A公?#32423;?#22686;预案拟发行95亿至224亿股股份募集不超过460亿元资金发行价格为每股2.1元主要用于建设合肥鑫晟光电8.5代线鑫晟光电触摸屏鄂尔多斯源盛光电5.5代AM-OLED重庆8.5代线等项目以?#23433;?#20805;流动资金


      2014年通过定增合?#24335;?#32724;以60亿元获得京东方增发的28.57亿股同一年重庆渝资同样投入约60亿左右参与京东方A的定增买入28.57亿股所募资金皆被用至增资京东方A当地的生产项目


      合?#24335;?#32724;和重庆渝?#22987;?#20837;时正值京东方的?#23548;?#29190;发期2013年京东方录得净利润23.53亿元同比增长811%2014年京东方录得净利润25.62亿元同比增长8.87%


      2015京东方的?#23548;?#30001;盈利调转枪头变亏损或许是对其2016年的?#23548;?#26377;所期待在2015年牛市公司股价上涨期间合?#24335;?#32724;和重庆渝资并未在牛市期间高位减持套现谁知2016年京东方亏损扩大合?#24335;?#32724;和重庆渝资本就被定增摊薄的利润变的更少了


      终于京东方不负期待截至2017年9月份公司获得净利润64.76亿同比增长4503%同时公司股价在2017年12月?#30528;噬?#20102;6.67元/股的阶段新高然而在2017年底合?#24335;?#32724;和重庆渝资便分别公告了最高减持不超过3.47亿股的减持计划并于2018年8月1日减持完毕


      柔?#20113;?#27010;念仍不成熟


      事实上整个2018年京东方A的股价都在低位徘徊由于国内企业多条高世代线在这两年的集中投产导致面板产能大幅增加在需求保持相对稳定的情况下产能的大幅扩张致使 LCD 面板价格持续下跌 IHS 数据?#20801;G?#26368;新的各尺寸面板价格普遍较 2017 年高点下跌 30%而京东方的净利润对价格的敏?#34892;ԣ?#26368;终使2018年公司?#23548;?#20986;现大幅下滑


      不曾想到的是2019年?#33322;?#21518;随着三星华为小米等手机生产商相继发布折叠屏手机柔?#20113;?#30340;概念突然火了起来


      中信证券表示柔?#20113;?#26159; OLED 大逻辑之一2019年是可弯曲可折叠应用的开始三?#19988;?#39046;国内 OV+小米跟进预计2019年出货量在百万级为应用元年


      一时间已投资布局柔性OLED的京东方成了资本炙手可热的投资对象2月以来 京东方A 多次上演单日成交额破百亿的盛况期间累计涨幅为72.66%因其成交额巨大投资者众多



      来源环球老虎财经


      东财Choice数据?#20801;G?月11日至2月14日京东方累计成交额为269.84亿元排名两市第一比排名第二的中国平安超出147.38亿元“股王”贵州茅台同期的成交额也只有116亿元而截至3月6日京东方仍是冠首


      京东方的未来因柔?#20113;了?#20046;充满想象但股东买却不买账


      2月24日在西班牙巴塞罗那召开的MWC2019华为终端全球发布会上华为发布了首款5G折叠屏手机HUAWEI Mate X定价2299欧元有媒体报道称上述5G商用折叠屏手机采用的正是是京东方供应的OLED面板


      还有媒体报道京东方将成为?#36824;?#31532;三大柔性OLED面板供应商其柔性OLED屏幕将提交至?#36824;?#36827;行严格的质量?#29616;?#27969;程不过截至目前这一流程尚未走完


      但在京东方A股价持续走高全柔性OLED概念盛起时京东方拥有地方国资背景的两位股东却同时抛出了减持方案如按京东方A截至3月5日的收盘价4.42元每股计算这一价格已经较当初的定增发行价上涨110.48%重庆渝资和合?#24335;?#32724;此次将合计套现金额约30亿元左右浮盈则在15亿元上下


      京东方的产业资本股东减持背后或是当前柔?#20113;?#20135;业链仍未成熟


      尽管京东方已量产和投资布局的全柔性OLED产线多达4条且成都基地量产的OLED面板已实现供货华为但在OLED出货放量前LCD还将在京东方的收入结构中承担重要的角色


      除此之外柔性面板当前成本过高?#28909;?#19977;星Galaxy Fold售价1980欧元人民币13310元华为Mate X更贵售价2299欧元人民币17478元而对于产业链而言柔性面板还面临产能爬坡的难题据?#30340;?#20154;士透露目前用于Mate X柔性面板的日产能一天仅有500片左右量产仍是问题


      而通过定增参与京东方的股东?#31080;?#20250;在自身利润被摊薄后寻求高位套现数轮增发扩股效应或将反噬京东方


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